Como a Valuation pode te ajudar a mensurar o valor do negócio
O Valuation (em português, avaliação de empresas, valoração de empresas, arbitragem de valor) é uma ferramenta que visa identificar, classificar e mensurar as oportunidades de investimentos em empresas, facilitando, entre outras ações, tomadas de decisões e as análises comportamentais do negócio frente aos seus concorrentes.
A compra e venda de negócios, os processos de fusão, cisão e incorporação, as dissoluções de sociedade, liquidação de empreendimentos e as privatizações são alguns dos exemplos práticos em que a aplicação da avaliação de empresas costuma se fazer presente. Contudo, a literatura atual descreve que o Valuation é ferramenta imprescindível para o gestor que visa o desenvolvimento e progresso de seu negócio e da sociedade.
É relevante citar que não há método considerado melhor, mas sim complementares. A escolha e a aplicação dependem de diversos fatores, tais como área de atuação, nicho de mercado, estrutura societária etc.
Especificamente neste artigo, discorreremos acerca dos procedimentos que possibilitam ao avaliador mensurar o valor de seu negócio: o fluxo de caixa descontado e a avaliação de múltiplos.
Fluxo de caixa descontado
O fluxo de caixa determina o valor acionário de uma empresa como sendo o valor de suas operações resultantes dos fluxos de caixa livres descontado a uma taxa relativa que irá refletir o risco em que o negócio está inserido, capturando todos os elementos que afetam o valor da empresa. O referido método de avaliação de empresas compreende três modelos clássicos: Modelo de Dividendos Descontados (DDM), Avaliação do Fluxo de Caixa Livre para o Acionista (FCFE) e Avaliação do Fluxo de Caixa Livre para a Empresa (FCFF).
- Modelo de Dividendos Descontados (DDM): comumente utilizado para avaliar negócios que geram dividendos, é a aplicação mais simples para avaliar o patrimônio de uma companhia aberta. O montante é dado pelo valor presente de seus dividendos futuros esperados;
- Avaliação do Fluxo de Caixa Livre para o Acionista (FCFE): trata-se da técnica mais completa de avaliação. Inicialmente o fluxo de caixa livre é projetado considerando-se os gastos precisos para todos os tipos de investimento. Por seguinte, as premissas relativas aos financiamentos são analisadas;
- Avaliação do Fluxo de Caixa Livre para a Empresa (FCFF): o valor econômico da empresa, neste caso, representa o potencial de geração de riqueza que os ativos da empresa propiciarão no futuro, independentemente da forma como são financiados.
Análise de múltiplos
Neste tipo de procedimento, o valor do negócio deriva de ativos comparáveis, padronizados pelo uso de variáveis comuns como lucro, valor patrimonial, Ebitda (Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization) e outros. A avaliação por múltiplos não contempla as possibilidades de crescimentos futuros, já que consiste em encontrar uma empresa comparável, calcular os múltiplos (divisão entre o valor de mercado pela variável utilizada para comparação) e aplicá-los sobre a variável da empresa analisada.
Os múltiplos abordados neste artigo serão: Múltiplos de lucro, Múltiplos de Ebitda e Múltiplos de faturamento, uma vez que estes são os amplamente aplicáveis nas avaliações de empresas.
- Múltiplos de lucro: este é o múltiplo de avaliação mais utilizado devido à sua simplicidade. Multiplica-se a relação entre preço e o lucro por ação das entidades similares pelo lucro da avaliada, e assim determinamos o valor do negócio;
- Múltiplos de Ebitda: consiste basicamente na razão do valor da firma e o lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização. Devido à sua simplicidade de cálculo, já que usa as demonstrações financeiras, bem como a não necessidade de efetuar projeções de investimentos, é comumente utilizado;
- Múltiplos de faturamento: o índice preço/venda mede o valor do patrimônio líquido ou um negócio relacionado à receita que ele gera.
Cabe destacar que a literatura sobre o assunto proposto é vasta, e não possui metodologia ou roteiro específico para sua execução, justificando assim a importância e pertinência da discussão deste tema.
